按：财报显示，受营业成本居高不下影响，依依股份核心产品毛利率快速下滑。

近年来，随着居民收入的不断提升、独居人群规模的逐渐扩大，加之疫情防控特殊时期等多重因素的推动，宠物经济迎来快速发展。

作为国内首家宠物用品上市公司，天津市依依卫生用品股份有限公司（以下简称 " 依依股份 "）已深耕卫生护理用品领域 20 余年，自 2003 年生产第一款宠物垫开始专注宠物卫生护理用品领域。历经近 20 年发展，依依股份在宠物卫生护理用品领域拥有较强的研发和生产能力，拥有上千种规格型号，已形成完整产品体系。

然而，在依依股份旗下乐事宠宠物用品天猫旗舰店，记者发现店铺所售的两款热销宠物护理垫被多名消费者评价称质量差、非常薄、不好用。



同时，记者还发现，依依股份主要帮境外客户代工，销售高度依赖境外，今年上半年境外销售占比高达 95.95%，而境内销售占比不足 5%。同时，依依股份今年上半年还出现核心产品毛利率快速下滑、增收不增利等问题。

对此，记者 8 月 23 日给依依股份方面发去了采访函。8 月 24 日，依依股份方面对采访函进行了回复，同时，依依股份表示，" 针对乐事宠旗舰店个别消费者关于宠物训导护理垫质量问题的投诉，我们也将启动售后服务工作，聆听消费者心声，及时改进产品以满足不同类型人群的需求 "。


图片来源：依依股份官网

销售高度依赖境外，过半营收来自前五大客户

据财报显示，依依股份专注宠物卫生护理领域的细分赛道，宠物卫生用品的生产以 ODM/OEM 模式为主，向众多大型连锁零售商、专业宠物用品连锁店以及宠物用品网上销售平台销售产品，而少部分产品以自有品牌模式用过商超和电商平台销售。

同时，公司产品主要销往境外美国、日本、欧洲等国家和地区，境外销售营收规模增长迅猛。2020 年 -2021 年以及 2022 年 1-6 月，公司境外销售营收分别为 10.91 亿元、12.42 亿元以及 7.02 亿元，占总营收比分别为 87.92%、94.84% 以及 95.95%，占比猛增至 95% 以上。




这其中，公司境外销售区域以美国市场占比最大，主要为美国大型宠物专营店 PetSmart、美国最大的宠物电子零售商 Chewy 以及沃尔玛、亚马逊等线下线上大型零售商提供宠物一次性卫生护理用品。2021 年，公司对前五名客户合计销售金额达到 7.05 亿元，销售占比达到 53.85%。

对此，依依股份回复称，在国外，宠物一次性卫生护理用品属于刚需产品；而国内市场宠物一次性卫生护理用品渗透率相对较低，因此，目前公司主要的收入和利润来源海外市场。

上半年业绩开始下滑，靠非经常性损益实现正增长

据财报显示，依依股份今年上半年营收 7.31 亿元，同比增长 27.58%；归母净利润 6529.31 万元，同比增长 8.19%；但扣非后归母净利润 4900.14 万元，同比下滑 18.27%。


据悉，上半年计入非经常性损益的金额达到 1629.17 万元。其中，大部分来自于 " 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益 " 项目，约达 1407.82 万元。


对此，依依股份回复称，公司扣非后归母净利润下滑，主要是报告期内主要原材料采购价格持续上涨，导致产品成本大幅增加；虽然公司已针对原材料价格的持续上涨在本年第二季度对部分客户的产品销售价格进行了上调，但调增后的价格是陆续开始执行的，故报告期对利润的影响相对有限，同时随着子公司河北依依厂区的建设竣工，相关折旧费用大幅增加。

营业成本居高不下，原材料成本占比 80% 以上

与此同时，依依股份的营业成本一直居高不下。2020 年 -2021 年以及 2022 年 1-6 月，公司营业成本分别为 9.18 亿元、10.91 亿元以及 6.43 亿元，分别占总营收的 73.97%、83.28%、87.96%。


其中，2022 年上半年营业成本同比增加 39.3%，超过营业收入的 27.58% 增长率。对此，依依股份表示，今年上半年随着营业收入的增加，营业成本相应增加；并且报告期内原材料采购价格大幅上涨，造成营业成本增加。

据悉，依依股份生产所需的原材料主要为绒毛浆、卫生纸、聚丙烯、流延膜、高分子等，直接材料成本占公司营业成本比例均在 80% 以上。若主要原材料价格未来持续大幅波动，公司也将面临原材料价格波动带来的经营业绩波动风险，可能会对公司经营业绩造成重大不利影响。

对此，依依股份回复称，公司将无纺布生产纳入产业链体系，控制原料及产品质量；同时加强库存管理、适当储备原材料等措施；若原材料的价格和汇率波动较大时，将协商调整产品价格。

核心产品毛利率快速下降，已触发调价机制

受营业成本居高不下影响，依依股份核心产品毛利率快速下滑。据财报显示，公司 2022 年上半年宠物一次性卫生护理用品毛利率快速下滑，较去年同期减少 7.72% 至 12.2%，降幅接近四成。


对此，公司回复称，公司核心产品毛利率有所下滑主要受上半年原材料价格持续上涨影响，但同时原材料价格持续大幅上涨触发了调价机制，公司在二季度对部分客户的产品销售价格进行了上调，调增后的销售价格会在三季度全面落地；另外，部分原材料价格也开始回落。

背后实控人曾欲以 0 元买下公司前身

据调查，依依股份的实际控制人为高福忠、高健父子。其中，专科毕业于天津市管理干部学院工商企业管理专业的高福忠，毕业后先后担任天津市西青区张家窝镇西琉城铁厂生产厂长和天津市利华工业总厂厂长，1990 年 5 月进入天津市依依卫生用品厂担任厂长；而 1980 年 7 月出生的高健同样专科毕业于天津市管理干部学院工商企业管理专业，毕业后 2002 年 5 月进入天津市依依卫生用品厂担任销售经理。

天津市依依卫生用品厂即依依股份前身，最早成立于 1990 年 5 月 10 日，最初名为天津市津西津华福利皮鞋化工综合厂（以下简称 " 津西津华厂 "），为集体所有制企业，经营场所地址为张沃乡大楼对过，法定代表人为高福忠，经营范围为儿童皮鞋、化工（染发剂辅料）。

1992 年 3 月 25 日，津西津华厂增加喷涂经营范围。1993 年 3 月 11 日，津西津华厂更名为天津市荣盛染料化工厂（以下简称 " 荣盛化工厂 "），注册资金由 30.4 万元增加至 400 万元。直到 1998 年 3 月 9 日，荣盛化工厂才更名为天津市依依卫生用品厂（以下简称 " 依依卫生用品厂 "），经营范围变更为生活用纸系列产品。

2003 年 5 月，依依卫生用品厂注册资金增加至 1200 万元。2003 年 11 月 27 日，依依卫生用品厂经营范围增加 " 经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进出口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外 "，开始涉及进出口业务。

尽管增加了进出口业务，但依依卫生用品厂依然陷入资不抵债的困境。2003 年 12 月 26 日，依依卫生用品厂确定改制方案，与天津市万润特金属结构厂（以下简称 " 万润特金属结构厂 "）一起的所有资产、负债、所有者权益以捆绑形式实行有偿转让，公开招标。

然而在公开招标期间，仅厂长高福忠一人投标。彼时，依依卫生用品厂和万润特金属结构厂合计的所有者权益为 -48 万元，依据当时法律规定，高福忠所需支付的价款为 0 元，随后签署了转让协议。

但有趣的是，高福忠在改制后未及时就企业性质进行工商变更登记。直到 2004 年末，依依卫生用品厂拟申请办理工商变更登记时，由于前次《评估报告》已超过有效期，同时企业的客观情况发生了一定的变化，因此依依卫生用品厂需重新进行资产评估。

2005 年 2 月 28 日，经再次评估后的依依卫生用品厂净资产为 500.42 万元。于是，依依卫生用品厂的转让标的变更为 500 万元。因此，高福忠找来了卢俊美、卢俊江、杨丙发、王俊英、张健、张国荣、许秀春及毕士敬等 8 人，共同支付 500 万元将依依卫生用品厂买下。

2005 年 6 月 15 日，依依卫生用品厂最终完成集体企业改制并完成工商变更登记，名称变为天津市依依卫生用品有限公司。